資本金融項目三年首見逆差 外匯局警示套利流出
劉蘭香
2月10日，國家外匯管理局公布的國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2011年四季度我國國際收支經(jīng)常項目順差598億美元，但資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)逆差474億美元，為2008年下半年以來首次出現(xiàn)，再次印證了去年四季度資本流出的猜測。
不無巧合，外匯局此前一天晚間發(fā)布就國際收支形勢有關(guān)問題的答記者問，表示2011年底，在國內(nèi)外、市場與政策等因素的共同作用下，我國跨境資金流動振蕩加劇，資本流出壓力驟然增加。
“其實(shí)資本和金融項目出現(xiàn)逆差不一定是壞事。一些套利資金的流出，可緩解外匯儲備增加和宏觀調(diào)控的壓力。但這種逆差并不是趨勢性的，更多是一些短期因素造成。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰(微博)對本報表示。
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外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年第四季度，經(jīng)常項目順差598億美元，較三季度的534億美元略有增長。其中，按國際收支統(tǒng)計口徑計算，貨物貿(mào)易順差709億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差154億美元，收益順差3億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差40億美元。
但資本和金融項目順差在三季度下降近32%至662億美元后，四季度更是轉(zhuǎn)為逆差474億美元。值得注意的是，目前資本和金融項下唯一公布的詳細(xì)分項是直接投資凈流入，為491億美元，意味著證券投資、其它投資等分項流出的資金規(guī)?？赡芙咏?000億美元。
這印證了此前其它一些數(shù)據(jù)所透露的資本流出跡象。央行數(shù)據(jù)顯示，去年四季度外匯占款累計減少1531億元。外匯局此前公布的銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)則顯示，截至去年12月，銀行代客結(jié)售匯已連續(xù)兩個月呈現(xiàn)逆差，且逆差額從11月的8億美元驟然上升到12月的153億美元，主要是代客售匯上升較快。
“去年四季度由于歐債危機(jī)加劇導(dǎo)致的美元頭寸緊張，個人和企業(yè)都增持美元多頭或者平美元空頭，套利資金的流出增加，資本和金融項目出現(xiàn)逆差是正常的。”丁志杰認(rèn)為。
資本的流出亦體現(xiàn)在外匯儲備的變化上。國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，去年四季度外儲資產(chǎn)增加117億美元(不含匯率、價格等非交易價值變動影響)，較三季度的921億美元的增加額大降，導(dǎo)致四季度國際儲備資產(chǎn)僅增加124億美元，三季度增加917億美元。
值得一提的是，央行此前公布的四季度外儲為減少206億美元，與外匯局公布的外儲增加117億美元間有323億美元的差額，意味著匯率、價格等非交易價值變動令四季度的外儲存量減少323億美元。
資本頻繁進(jìn)出風(fēng)險
對于國際收支狀況的改變，外匯局表示，2008年以來，世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，全球出現(xiàn)持續(xù)去杠桿化趨勢。這一方面抑制了我國外需增長，導(dǎo)致貨物貿(mào)易順差收窄；另一方面刺激了階段性的套利資金流出我國，跨境資本流動的波動性加大。
不過，外匯局預(yù)計2012年我國國際收支仍將保持順差，但順差大幅減少、波動加大，國際收支進(jìn)一步趨向平衡。
“發(fā)達(dá)國家的結(jié)構(gòu)性問題短期內(nèi)難以解決，國際經(jīng)濟(jì)金融將持續(xù)動蕩，我國可能面臨跨境資本頻繁進(jìn)出的風(fēng)險，甚至不排除出現(xiàn)階段性的套利資本流出。”外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。
自去年9月下旬出現(xiàn)并持續(xù)至年底的人民幣貶值預(yù)期是導(dǎo)致套利資本流出的一個重要原因。但在央行維穩(wěn)中間價的努力下，今年初以來人民幣貶值預(yù)期逐漸消退，2月10日，人民幣兌美元中間價報6.2937元，再創(chuàng)匯改以來新高，自此境內(nèi)外市場已全面重現(xiàn)人民幣升值預(yù)期。
“人民幣升值會推動資本流入反彈，所以說資本和金融項目逆差是階段性而非趨勢性的。”丁志杰表示。
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